【資料圖】

9月黑色系產業鏈上，終端鋼材價格在供過于求矛盾下，震蕩下行，鋼廠利潤也收縮明顯，上游原料漲價向下傳導不暢，整體黑色產業鏈利潤集中在上游煤礦端。展望10月份，鋼廠利潤無修復，高爐鐵水產量難維持，預計10月份焦煤、焦炭價格或承壓。

具體從產業鏈上下游分解來看，9月份國內焦煤價格先降后漲，整體價格重心上移。截至9月29日，山西呂梁主焦煤坑口價1490元／噸，較月內低點漲90元／噸，漲幅6.43%，本月均價1440元／噸附近，環比上月均價漲15元／噸，較年初價格累計漲90元／噸。

但同期，焦炭價格先降后穩，月初因焦煤價格偏弱，焦炭成本端支撐減弱，供需基本面較前期寬松，鋼廠連續提降兩輪，焦炭價格累計降100-110元／噸。不過，9月中旬后宏觀政策擾動，期貨盤面情緒升溫，疊加國慶節前備貨需求釋放，焦煤價格反彈，成本端偏強支撐下，焦炭價格止跌企穩運行。

鋼材方面，出口支撐減弱，國內需求不足，國內鋼材累庫明顯，導致9月鋼材價格下行。數據顯示，截至9月28日，北京螺紋鋼市場價3130元／噸，較上月末累計降60元／噸，降幅1.88%，較去年同期降320元／噸，降幅9.28%。

反映在產業鏈利潤方面，焦煤漲，焦炭降，焦化廠利潤被擠壓。截至9月25日，河北地區搗固冶金焦平均盈利-42元／噸，較前一月同期利潤減少61元／噸，多數焦化廠在盈虧線以下。

鋼廠方面，焦炭穩中趨強，鋼材價格下行，鋼廠利潤空間收縮。鐵水高供應下，鋼材出口需求減弱，國內支撐不足，市場悲觀情緒增加，鋼材價格隨期貨盤面偏弱下行，鋼廠利潤明顯收縮。截至9月28日，河北唐山鋼坯9月份平均盈利29.43元／噸，環比減少64.52元／噸，降幅68.67%左右；螺紋鋼9月平均盈利收于-72.15元／噸，較8月平均值減少90.22元／噸，降幅125.05%；熱卷9月份盈利降70.93%至29.88元／噸附近。

后期來看，目前焦煤價格偏強，煤礦利潤良好；焦化廠整體利潤降至盈虧線以下；個別鋼材產品開始虧損，鋼廠整體利潤水平降至低位。當前煤焦鋼產業鏈利潤主要集中在煤礦端，虧損壓力下，焦化廠生產積極性減弱，開工已經出現小幅下滑，后期隨著鋼材持續累庫，鋼材價格繼續走低可能性大，鋼廠將優先通過擠壓原料成本來保證利潤，在鐵礦石價格難以撼動情況下，焦炭、焦煤價格或承壓運行。

（作者：劉璐璐，卓創資訊分析師）

關鍵詞：