近日，東吳證券發布了一份對分眾傳媒“買入”評級的研報。其稱：預計2022年10、11 月以來分眾業績同比下滑幅度和三季度相持平，并沒有體現出線性恢復。
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此前，分眾傳媒公布的業績預告顯示，去年四季度公司實現歸母凈利潤6.4-7.2億元，同比下滑 61.0%-56.1%，扣非凈利潤4.2-5億元，同比下滑 69.6%-63.8%。
至此，分眾傳媒預計2022年全年實現歸母凈利潤27.71億元元-28.51億元，同比下降52.98%-54.30%，公司扣非歸母凈利潤為23.71億元-24.51億元，同比下滑54.73%-56.20%。
分眾傳媒將業績大降的原因總結為：2022年，受疫情影響廣告市場需求疲軟，公司部分重點城市廣告正常發布受限，經營活動受到重大影響，因此公司2022年經營業績較去年同期有較大幅度的下滑。
并稱，2022年12月以來，隨著疫情防控措施優化調整，國內經濟活力復蘇，廣告市場需求有望逐步回暖，公司經營業績也在穩步恢復和改善。
東吳證券認為目前分眾的估值仍然處在合理區間，未來業績和估值都還有戴維斯雙擊的可能，其給出的理由是：
1) 業績方面:疫經濟復蘇期間，分眾的業績也會有較快的恢復彈性。而且分眾高經營杠桿的商業模式有望釋放出更高的利潤增速，此外過去3年分眾的營業成本也出現了大幅下降，基本降低至2017年點位擴張之前的水平，未來中長期業績有望突破前期高點，市值也有望突破新高。
2) 估值方面:依據過往，分眾傳媒估值在經濟復蘇期間彈性較大。2021年初分眾最高點市值達到1889億元，按照2021年全年60億元利潤，最高估值達到了30倍左右。目前分眾傳媒的估值為35倍（動態），在業績預期未來有望調高的背景下，其估值仍有較高的彈性。
節點財經認為，作為梯媒龍頭的分眾傳媒去年凈利潤大跌超50%主要受疫情拖累，目前進入全民免疫階段，復工復產帶動經濟復蘇后，分眾傳媒的廣告業務量會逐漸恢復正常，疊加其成本管理的能力今非昔比，2023年分眾傳媒觸底反彈的概率較大。
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文/五洲 出品/節點財經
